一、13日出12板，游资狂欢胜地

最近新能源、硅胶、光伏、比亚迪概念可以点燃市场，而$吉太股份$是天子，整合了上述概念:13天炒了12板，股价再创新高，期间涨幅216.6%。

回头看，公司股价从6月10日开始，四次登上龙虎榜。著名游资赵老哥、葛粉、宁波河源路、宁波桑田路和涅槃再涨。游资大佬不断高抛低吸，积极参与买卖，然后都出现在6月24日的卖方名单中。

6月24日，对于疯狂强势的11板上涨，资本选择了撤退。6月27日，下跌的第二个交易日，吉太股票收盘持平。

会后，公司发布2022年非公开发行a股股票预案，拟募资2.8亿元启动乙烯基硅油和新能源密封胶项目。

消息一出，资本又卷土重来，第二天封板7分钟。6月29日继续强势，吉太股价在大盘暴跌时上涨5.47%。

再看公司业绩:2021年、2022年一季度归母净利润分别为5068万、55万，同比分别下滑54%、83%。

就在这里？

看公告，密集投资者活动记录表中的消息，确实让人看得有点高。

比如6月10日，公司称5月22日发布的新产品ldquoset-硅酮聚苯乙烯泡沫塑料rdquo可用于新能源汽车动力电池粘合剂产品。

比如6月15日，公司还表示，2020年公司将通过中间客户的供应，进入比亚迪的供应体系。产品涉及芯片散热用热凝胶、电控热胶等。，争取更深层次的合作。

不过披露的比较全面，也提到了比亚迪在公司营收中占比很小。

6月17日，有人问公司什么时候开始进入电子胶水市场？电子胶是光伏胶吗？

然后公司洋洋洒洒的回答了一大段，总结就是2019年下半年开始拓展电子胶水业务。产品主要应用于LED照明、新能源汽车、电子电源、光伏组件等领域。

总之，你要的热点我都有。至于news和ldquo炒作rdquo不知道是先有鸡还是先有蛋。

6月21日，深交所发布关注函，要求公司说明新能源汽车、光伏组件等领域电子胶的毛利率、订单及占比亚迪间接销售金额的比例。

6月28日，公司回复需要延期发货(复产)业务。

第二，聚焦主业。电子胶业务虽然增速快，但是基数很小。

Set股份成立于2006年，2017年登陆深交所。控股股东为广州安泰化工有限公司，实际控制人为邹，持有公司41.55%的股份。

公司主要从事环保密封胶和涂料的研发、生产和销售，其中密封胶产品包括硅酮密封胶、水性密封胶和电子胶，而涂料产品分为沥青漆和水性漆两大类。

2021年，公司71%的收入依赖密封胶，而涂料产品收入占比28.6%。

再往下，硅酮密封胶是公司的明星产品，收入占总收入的55%以上。其主要应用领域是建筑工程、集装箱、装配式建筑等。其次，收入占比超过24%的水性涂料产品主要用于集装箱、水性防腐涂料和水性建筑涂料。

第三大产品，电子胶，后起之秀。2019年10月，公司出资4672万元收购赵顺科技75%的股权后才开始运营。当年电子胶的营收只有1347万，占比1.3%。2021年该业务收入1.2亿，增长很快，但目前收入占比不到10%。

电子商务为什么能点燃市场热情？

主要原因是该产品下的电子硅橡胶、导热凝胶、电子灌封胶具有优异的导热阻燃性能，应用领域均为目前增长足够的赛道，如LED照明、5G通讯、电子电气、新能源汽车、光伏组件等。

但值得注意的是，2021年公司新能源汽车销售的电子胶不到600万，其中销售给比亚迪的不到100万，而光伏胶的营收为1525万。

公司上述产品的生产方式多采用以销定产、安全库存的方式，部分配色产品和电子胶采用ldquo订单rdquo模式。

产能方面，公司硅酮密封胶产能6.6万吨/年，产能利用率74.6%。

与隔壁的$硅宝科技$相比，硅酮密封胶的设计产能为12.6万吨，几乎是公司的两倍，产能利用率高达103.2%，远高于公司。

公司水性涂料产品产能为5万吨/年，产能利用率达到109%。

但目前电子胶产能为5.1万吨/年，产能利用率仅为12.7%。

2021年，公司总收入16.7亿，同比增速33.1%。2021年一季度营收3.3亿，同比增速13.5%，增速放缓。

再看延长的时间，2015-21年，7年CAGR为18.6%，实现中速增长。

从产品细分来看，2021年，公司产品收入在集装箱市场和水性涂料市场增长较快，而在行业景气度较弱的建筑市场增长乏力，同比增长仅为6.6%。

利润方面，2019年以来公司毛利率逐年下降，2022年一季度将减半，仅为19.8%。最近利润压力的主要原因是石油产业链上游原料有机硅和丙烯酸乳液价格飙升。

这一成绩与同行业的硅宝科技持平，但低于新材料的$回天$。此外，热电子胶制品公司并未披露毛利率，但硅宝科技年报披露该产品毛利率为32%。

与行业相比，行业毛利率近年来也有所下降，但公司2021年低于行业中位数。

净利率更差。同期公司净利率比行业中位数低7个百分点。

此外，目前公司70%以上的产品依靠直销，而用于新能源汽车、电力、光伏等领域的电子胶水产品。靠分销。其实说明这款产品通用性很强，缺乏定制需求。

2021年，公司对前五大客户的销售额合计约4.2亿，占总收入的25%，其中第一大客户的销售额占总收入的8.3%。硅宝科技和田慧新材料前五大客户收入占比分别为12%和30.7%。

三、上市五年，两次募集资金扩大电子胶产能。

2021年1月，公司进行了上市后的首次融资，通过非公开发行a股募集资金2.9亿元。

当时共青城帮助科米投资合伙企业认购2亿股，获得2235万股。至今未减持，现位列公司第二大股东。此外，它还持有硅宝科技的股份。

当时募集的资金投入到8万吨中性硅酮密封胶项目和3万吨改性硅酮密封胶项目，预计2022年底投产。届时，公司将具备17.8万吨/年的硅酮密封胶产能，超过汇天新材，赶超硅宝科技(20.6万吨)。

第二个项目是投资15000吨双组分硅橡胶和8000吨乙烯基硅油，主要用于生产电子胶，也是公司未来收入的增长点。

日前，公司拟募资2.8亿元启动2万吨乙烯基硅油、2万吨新能源密封胶、2000吨核心助剂建设项目。

预计项目回收期6年，年净利润6981万，内部收益率25.1%。

若本次定增项目能够落地，上市后将共募集资金5.7亿元，其中3.5亿元将投向电子胶水项目，占总募集资金的61.4%。

此外，2021年，本公司进一步收购从事电子胶水业务的子公司赵顺科技剩余24.1%的股权，现持有其99.1%的股权。

该公司还对电子胶水业务寄予厚望。

第四，近期现金流紧张，但分红丰厚。

吉太股票的现金周期在2019年后开始变长，2021年为41.8天。公司需要自有资金来完成一轮的进货、入库、销售，但总体还是不错的。

值得注意的是，公司已连续三年计提资产，主要是应收账款减值，2019-21年合计减值3450万，占同期调整后利润的10%。

2015-21年，公司共产生经营性现金流5.4亿，资本支出6.6亿，最终自由现金流净流出1.2亿。

自2020年以来，公司增加了资本支出，导致自由现金流为负。

此外，公司现金现金比率持续下降，2021年仅为0.71，远未达到及格线，支付情况有所恶化。

公司资产负债率不断攀升，2022年一季度达到56%，属于较高水平。有息负债趋势基本一致，2021年一季度占比23.8%。

公司分红表现良好:2015-21年归母净利润合计4.03亿，累计分红2亿，占分红总额的49.8%。其中2021年分红1839万，占当期净利润的36.2%。

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吉太公司的两大主要产品是密封胶和涂料，其中硅酮密封胶是核心，收入占比很高，电子胶现在占据市场风口，增速很快但收入占比很小。近两年来，公司不断筹集资金，加大对该业务的投入。

公司营收稳步增长，但业绩增速明显下滑。受上游硅料涨价影响，毛利率下降，利润承压。

此外，公司现金流和负债水平值得关注，但分红情况良好。